10月15日晚，北京證監局官網更新了北京思創信息技術有限公司（簡稱“思創”）的輔導報告。報告顯示，該公司的輔導機構為擬在科創板上市的中國國際金融股份有限公司。2018年12月開始思考創造的前期輔導準備工作，到今年8月結束。第一階段和第二階段的正式輔導分別在今年的9-10月和11-12月舉行。

思創是從羅振宇的脫口秀《羅記思》發展而來的公司。主要產品是一個APP“獲取”。APP以音頻節目為主，內容涵蓋人文學院、能力學院、商學院、社科院等。

值得一提的是，吳曉波和羅振宇是經常被市場拿來比較的兩個人。兩人都是“一張嘴”在自媒體領域取得突破的人，被譽為自媒體人的先行者。，內容創作的領導者。兩種對A股的態度截然不同。一是嘗試通過并購實現間接上市，二是申請IPO在科創板上市。

今年3月31日，全通教育宣布擬以15億元的價格收購財經作家吳曉波持有的巴九靈96%的股權。八九菱有望間接上市。資料顯示，八九靈主要產品和服務之一的知識付費主要是吳曉波渠道。9月27日，全通教育突然發布公告稱，終止此次并購，吳曉波的上市夢想破滅。

近日，羅振宇（自稱“羅發”）的思想創造計劃選擇在科創板上市。這是“吳曉波頻道”上市失敗后，知識付費公司在短時間內沖擊A股的第二起事件。.

吳曉波頻道的教訓

過去的教訓，能否成為未來的老師？

吳曉波頻道借殼上市失敗，被證監會質疑以下幾點：（1)是否合格；（2)依靠個人IP是否可持續穩定影響力；（3)“吳曉波頻道”等微信公眾號是否以原創為主。

此外，吳曉波被譽為“最賺錢的財經作家”，是自媒體行業的佼佼者。他的核心資產是“吳曉波頻道”系列的微信公眾號平臺。“吳曉波頻道”主要是靠吳曉波自己的流量帶動的，而八九菱在成立初期也主要依靠吳曉波的個人IP來吸引用戶流量。此次上市被中國證監會懷疑為知識產權證券化。

可見，吳曉波頻道是一個個人屬性很強的自媒體，這樣的公司的長期價值一般是不被認可的。因為“人在自媒體”，自媒體過于依賴個人，粉絲追隨這個人。只要這個人有什么問題，都會對公司經營的穩定性造成很大的影響。

盈利能力的可持續性是企業能否成功登陸資本市場的關鍵之一，而大多數自媒體強大的個人IP屬性很難做到這一點。資本市場對“自媒體”的態度向來是相當嚴厲的，這也是很多自媒體始終無法擺脫A股魔咒的原因。

多家上市公司多次大舉收購自媒體失敗。僅2018年，就有不少上市公司有意收購自媒體公司的案例。漢業股份擬以32億元收購運營981個公眾賬戶的量子云；利奧股份擬以23億元收購專注于微信公眾號平臺的自媒體公司蘇州夢家；華為文化擬以15億元收購旭航網絡的自媒體矩陣，這些收購以終止而告終。

羅輯的思維未必能避免同樣的結果

2017年7月，一份題為《北京思創信息技術有限公司投資價值分析報告》的報告部分截圖。在互聯網上流傳。報告顯示，2015年、2016年和2017年Q1，羅吉思偉收入分別為1.59億、2.89億和1.51億；凈利潤分別為1860萬元、4462萬元??和3805萬元，對應的凈利潤率為11.7%、15.5%、25.2%。

從網上流傳的截圖來看，Mind 表現不錯，也能滿足科創板五套標準中前兩套的收入和利潤要求。

不過，和吳曉波頻道一樣，思維創作或者羅輯思維在某種程度上也是羅胖子個人IP的產物吳曉波上市IPO，對羅胖子個人的依賴程度恐怕也不遜色于吳曉波頻道對吳曉波的依賴程度。

一旦羅胖子因故離開公司，思考創造還有什么價值嗎？要知道，在公司發展的過程中，有很多創始人離開公司的案例。

如前所述，如果吳曉波頻道被全通教育成功收購，吳曉波在八九靈的持股將降至4%以下，利益相關性已經很小。在這種情況下，可以期待吳曉波全身心投入到公司中。它運行嗎？誰能保證不會從頭再來？

同樣的原則也適用于心智的創造。誰能保證上市后，羅胖子會繼續全身心投入到公司的運營中，不會因為上市帶來的財富盛宴而離開市場？如果洛發不再直接介入公司的管理，或者賣掉自己的股權環游世界，那么在失去洛發本人之后，他的心智創造還會有現在的價值嗎？

雖然Mind 這幾年也發力打造其他IP，但淡化了對羅發個人IP的依賴，比如邀請其他知名藝人在“Get APP”任教。不過不得不承認，站臺上最重要的還是洛胖和他的洛姬思維。

證監會關于合并吳曉波頻道的“靈魂拷問”，還是很有可能浮現在腦海中的。能否成功登陸A股吳曉波上市IPO，仍有很大的不確定性。